上海股票开户佣金劲嘉股份 新消息:烟标回升,酒标并拓驱动Q1拐点显现

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  劲嘉股份:烟标回升,酒标并拓驱动Q1拐点显现

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟,孙金琦 日期:2018-02-05

  1、1月30日晚间,公司发布2017年业上海股票开户佣金绩预告,公司预计2017年实现营业总收入29.45亿,比上年同期上海股票开户佣金增长6.06%;实现归属于上市公司股东的净利润5.76亿,比上年同期增长1.02%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.53亿,比上年同期增长25.82%。分季来看,公司第四季度单季实现收入8.45亿,同比下降4%,实现归属于上市公司股东的净利润1.41亿,比上年同期增长108%。

  2、2月1日晚间,公司发布一季度业绩预告,公司预计2018年一季度实现盈利2.02亿元-2.28亿元,同比增长15%-30%,上年同期实现盈利1.76亿元。

  公司全面围绕发展战略,顺应市场变化抓住机遇,不断拓展市场,通过调整和优化产品结构,公司经营状况和财务状况呈现良好的发展状态。

  收入端看,公司2016年初将重庆宏声和重庆宏劲(重庆宏声持有其67%股权)纳入合并报表范围,2017年不再合并重庆宏声及其下属子公司重庆宏劲的财务报表,在重庆宏声及重庆宏劲由公司控股子公司变上海股票开户佣金为联营企业的情况下,公司实现收入6.06%的增长。我们认为,在与上年合并报表同口径(合并重庆宏声及重庆宏劲)情形下,公司收入增长超过双位数区间,烟标主业增长稳健。

  利润端来看,一方面,公司烟标主业盈利能力优良,在17年白卡纸原材料涨价幅度较高背景下,公司依靠自身较强的烟标龙头议价能力,实现全年毛利率的提高;另一方面,公司2017年前三季度投资收益同比大幅下滑76.32%,2017全年预计投资收益相对2016年出现较大下滑,主要是由于公司2016年初合并重庆宏声报表确认投资收益所致,扣非后归母净利润增速达到25.82%。

  此外,公司发布一季度业绩预告,公司预计2018年一季度实现盈利2.02亿元-2.28亿元,较上年同期增长15%-30%,增长的主要原因是公司前期业务布局持续贡献业绩增量,烟标、精品烟上海股票开户佣金酒等彩盒包装订单及执行情况良好。我们认为,公司受益烟标行业复苏,以及精品烟酒、彩盒包装等高附加值产品逐渐发力,业绩持续复苏,拐点趋势向上明显。

  2、烟标行业底部复苏。

  2017年,全国卷烟销量稳定增长,全年完成4737万箱,同比增长0.8%;税利总额稳定增长,全年实现11145亿元,同比增长3.24%;全国一二类卷烟、高端卷烟、细支烟、短支烟等销量均保持较高速度增长,其中细支烟增量对全行业销量增量的贡献率达263.5%、对销售额增量的贡献率达72.6%;工商库存同比下降59.9万箱,社会库存同比下降78.0万箱,卷烟零售毛利率持续上上海股票开户佣金升,行业整体趋势向好。

  3、顺应行业发展趋势,发力细支烟及彩盒高附加值业务。

  一方面,公司加强对细支烟烟标产品的研发与销售,在不合并重庆宏声、重庆宏劲烟标销量的情况下,实现烟标销量比上年同期增长2.06%,其中细支烟烟标销量比上年同期增长61.96%。

  另一方面,在保持烟标领域竞争优势的基础上,公司大力推进产品产业升级转型,在精品彩盒、包装物联网、智能化生产等项目方面持续投入,不断推进精品包装产品的发展及其智能化进程,成功开拓“中华(金中支)”、“南京(九五之尊)”、“黄山(徽商)”等知名产品的精品彩盒包装;VIVO、飞毛腿等品牌的电子产品包装稳步发展;报告期内,公司彩盒产品营业收入比上年同期增长42.72%。

  4、并购切入酒包装领域,酒标蓝海起航。

  公司12月收购收购贵州省仁怀市申仁包装印务有限责任公司29%股权、收购香港润伟实业有限公司30%股权、收购上海丽兴绿色包装有限公司100%股权,同时与贵州茅台酒厂集团技术开发公司达成战略合作协议,双方业务互相优先合作。

  我们认为,公司通过和茅台强强联手,有利于公司将储备的先进印刷工艺、新材料、芯片等新技术运用到酒类包装领域,为公司快速拓展酒类包装业务,提高酒类包装业务收入占比,提升非烟标包装产品的市场份额,推行包装物联网技术等奠定了长期发展的基础。

  5、定增落地,大包装+大健康战略并进,包装龙头稳前行。

  (1)2017年11月公司定向增发股票顺利落地,成功发行股票1.89亿股,募集资金16.5亿元,投资于智能物联运营支撑系统、贵州省食品安全(含药品保健品)物联网与大数据营销溯源平台、新型材料精品包装及智能化升级、包装技术研发中心项目,项目建成后将增强公司大包装生产能力,实现包装产品智能化,推动公司的大包装业务全面转型升级,提高企业综合竞争实力。

  (2)公司于2015年底提出进入大健康领域的战略构想,并将其纳入未来五年发展战略的核心产业之一。公司大健康规划主要分为四个方面:医疗服务,健康资本,健康产业园与健康休闲。公司预计到2020年实现总收入90亿,其中:大健康计划占比10%,其他30%是社会化产品包装,60%是烟标包装。

  投资建议:

  我们预计2018-2019年公司收入分别为33.35亿元和38.40亿元,同比增长分别为13.23%和15.15%,2018年,我们在考虑到贵州申仁、上海仁彩业绩投资收益贡献,则备考总归母净利润7.8亿,同比增长35.2%,PE为15.5x,2019年预计净利润9.36亿元,同比增长20.1%,PE12.9x,维持“买入”评级。